2020年投资策略

来源：《经理人》

作者：松二

来源：松二先生

01

定 调

经济变好了吗？没有。

拼命印钱了吗？没有。

经济转型升级顺利吗？基本顺利。

外部形势友好吗？一言难尽。

2020年，中国对内对外的最大的基调是稳。

稳的是经济增速，是房价，也是大盘指数。

外部面临美国的大选年，虽然贸易方面达成了初步协议，但一切变数很多，在美国，黑中国是政治正确，大选年就是表现出对华强硬的时候，因为选票需要。

2020年中国面临的外部经济环境依然复杂，原来包括联合国在内的一系列老牌国际机构越来越边缘化，大群不好玩，就得建小群，中日韩的东亚群、东南亚群、欧洲群、非洲群、澳洲群、美洲群，利益可以把版图一块块再拼起来。

毕竟大家都要吃饭做生意，中国作为村里最大的世界超市，很难断了往来，只是想看买东西的时候有没有促销或者优惠券，卖东西的时候堆位费能不能打个折。

不管外部怎么晃，我们都要努力降低外部晃荡对内部的冲击，进一步扩大改革开放是应对的基本盘。

但过程中，飞出黑天鹅是大概率事件，可能还不止一只，有些冲击还会很大，但只要中国经济还在稳定发展，扩大对外开放没有转向，利益链接会消化这些黑天鹅。

稳是基本盘，黑天鹅过后就是机会。国内而言，货币政策依然会是宽货币、紧信用，财政政策是透明化、可持续、市场化、增信用。

钱依然很多，会全面压低无风险利率，也就是理财收益会越来越低，高等级债券融资成本越来越低，央行投放资金的成本越来越低，大企业尤其是国企获取资金的成本越来越低。

但钱不是谁都能拿到，虽然一直在呼吁解决中小企业融资难融资贵的问题，但银行系统自从建立起了市场化运营体系，再加上国有资产保值增值的政治背景，紧信用成了行长和信贷员们最符合自身利益的选择。

看看银行股的市净率，四大行均破净值，比较惨的中行和农行都打了七折，有时候开玩笑说，现在减持四大行都叫国有资产流失，但玩笑同时，四大行为啥跌破净值，还是因为潜在坏账，行长们肯定知道坏账发生在哪，哪些责任大，不然好端端的干嘛歧视一个群体，行长们也背着好大的考核压力。

财政政策方面，会继续推进地方债务透明化，地方债规模大被一大堆砖家解读为系统性风险。

其实规模不是问题，毕竟大部分不是吃了喝了，而是变成了实物资产装进了自己的区域，在金融机构都掌握在党妈手里的情况下，人民币债务能轻松化解，而且基本不对市场形成冲击。

地方债最大的隐患在于不透明，准备了三颗药，结果跑出来十个病人，到时候就抓瞎。2020年，地方政府依然会过紧日子，花样借钱会受限，地方债继续透明化，通过股市减持实物资产、降低负债率会逐步开始。

2020年依然会维持2019年的积极的财政政策，基建和民生是两个输出端，但基建对经济的拉动作用和投入产出比越来越差，民生也不是个出数据的活，特别激进的可能性不大，持续稳定的发力是维持旧经济稳定和就业稳定的一个稳压器，力度可以预期，但别奢望。

国家大基金是财政的新兴变形手段，体现国家战略和意志，对投资企业背书增信，与市场投资共同参与，并开启了上市绿灯打开了退出通道。

可谓是花一分钱，干十分活。

市场化的运作手法，超强的带动效应，直接的信用背书，既干了事，又挣了钱，还拉动了社会资本投资，最后服务了国家战略，花小钱办大事，真可谓既立了牌坊，又得了利。

其超强的拉动效应和投资回报水平会促使其成为新的超级工具。

02

房 子

这是个说烂了的话题，但文章标题带上楼市两个字，阅读量就会翻倍，毕竟大部分人的财产还是房子的形式存在，还有部分人仍是刚需。

国家对房子的态度依然是冻着，争取不上不下，但市场不涨就会想跌，国家也正在组织大红包，房贷利率不再挂钩贷款基准利率、改挂钩贷款市场报价利率（LPR），而LPR是跟中期借贷便利（MLF）挂钩的，在央行的麻辣粉越来越便宜的情况下，房贷利率是极缓慢下降的，也就是说贷款买房人的总价是逐步下降的，因为买房总价由交易本金和贷款利息组成。

2019年的通胀，除掉猪的因素的话，房子是个很大的影响，2016年的房价上涨最终催生了2018年开始的房租上涨，房租推高了你的理发费和早点钱。

但2019年下半年开始，房租开始稳定。短期租金再大幅上涨基本没有可能，因为它比房价更刚性，毕竟总不能加杠杆租房吧。

房租不变的情况下，投资房子再没有涨价收益，基本就等于加了个杠杆亏贷款利率和租售比的利率差，短期来看，房子都不具备投资价值。

而对于刚需而言，因为房子附加了太多的其他属性：落户、结婚、上学、生活质量，等下去也不一定能占到便宜，但就得具体城市具体个人情况具体分析了。

给一个明确的最佳上车信号啊，贷款利率打折的时候，不仅房价后续会反弹，而且购买成本最低。

房子，还是前面说的那个大形势，2016年的大涨使房价超出了人们的购买力，未来要用若干年，房价不动，靠收入的上涨来轧平房价收入比。

03

股 市

股市，已被完美操盘。

2020年，股市不会太热，外部不稳定弄个大牛市就是送给别人一件攻击中国的金融武器。

股市也不敢太冷，前面说了，地方政府降杠杆，股市是减持京沪高铁等基础资产的通道，大基金和所带动的社会投资资本要退出，股市是给新兴战略产业加油的加油机。

2020年的股市将是一个服务产业转型升级、基础设施社会持有的输血站，新股发行是最重要的工作。

所以被操盘股市2020年还是以稳为主，这个稳是动态的稳，因为有情绪，有事件，有黑天鹅，有交易，指数会震荡，利用情绪，引导情绪，宣泄情绪，改变预期才能以不变应万变，以柔克刚。

2020年股市的稳是指数震荡的稳，低点预计跟2019年相当，看黑天鹅的烈度，高点估计比2019年略高一二百，毕竟要抽血就得打造个慢牛，没有盛世景象，怎么会有前仆后继的资金，用个胡萝卜吊前面总比鞭子好使，这也是人类从奴隶社会的人身强制转向资本主义的绩效考核的终极原理。

至于股市的供血能力，不用太担心，如前所述，楼市没了投资价值，无风险利率下移，债类的投资收益持续下降，受挤压的是上一轮楼市财富分配过程中形成的富人和中产，要么继续储蓄但被通胀剥削摊薄，被强制在利率上补贴负债方，要么被挤压进看似慢牛的股市，博一把运气，但大概率会再遭遇一次财富二次分配，可是人类总是禁不住诱惑，毕竟身边会有好多成功的案例，人类选择记住和看见成功者，而忽视比例更大的失败的人。

未来整体走势还是分化，好的越来越贵，差的赶出市场。

一批弄虚作假、坑蒙拐骗的上市公司被揭露出来丧失市场价值，随着利率走低，一些盈利能力强且稳定的企业估值会继续上升，毕竟高矮都是靠对比，理财的收益低了，它们的价值就高了。

高科技企业虽然已经被炒到了天上，但估计2020年会依然在天上，不能落地，要保证高科技产业的融资能力，就得保证已上市相关企业的估值，好起到集中社会资金办大事的目的。其未来也在泡沫中做实，十支股票中成功一支，收购四支的资产，淘汰五支，原来这个过程该在一级市场完成，但鉴于时间紧、任务重，就在还不特别成熟的情况下拿到二级市场放大杠杆来催熟。

这种高科技企业早产儿也有利有弊，让投资者享受了更多的机会，同时也承担了更多风险，但总体来说，是件好事，给了大家更多的参与中国崛起的机会。

毕竟，机会比能力更重要，有的选择才能有未来，没的选择有能力也只能直着走。

剩下的就是选股的问题，这就是个更技术的问题了，得选择些有前途的行业，再从中选出有价值的企业，一句两句也说不清楚，后面有时间再慢慢说吧。

最后，再强调点最重要的，黑天鹅就是买入机会，2020年除了选好了好股票坐船，还要学会享受震荡的乐趣。

04

保 险

一般不怎么谈保险，因为松二作为个体不买保险，但其对大多数人还是有意义，顺带聊两句。

保险还是要注重其保障功能，不要把其投资功能放到首位。

要清晰的认识到，意外险、医疗险本质是100个人，每人交10块钱，然后用500块钱来保障出事的那一两个倒霉人的生意。

养老险就是在比拼保险公司投资能力的基础上赌谁活的长的一笔生意。

在对赌的角度看，赌赢的肯定是保险公司，因为如果它赌输了，它就破产了，你的钱被清算，输的还是你。

从经济角度讲，不买保险是最划算的，因为作为金融服务业，它是有成本的，从它那拿回来的钱永远不如给它送的钱多。

但在收入不太高和家底不够厚的情况下，大多数人可能不具备自我保障的能力，也就不具备赌概率不让保险公司挣服务费的能力。

在自我保障存在困难或者遇到的风险会对家庭造成伤筋动骨的破坏的情况下，买保险是种明智的避险选择。

但一定要区分保险的保障功能和投资功能，尤其是超长时间的投资，毕竟机构投资也不能保证只挣不赔，再完美的策略也有失败概率。

保险公司即便在其经营失败的情况下也可以维持很多年，只有崩盘的那天，外界才能看清其庞氏骗局。

买保险第一要看保险公司的生存能力，活的长的才能更好的履行其保障能力。

至于投资能力，就把它当成普通的投资机构吧，可能它还不那么普通，大概率其业务人员的佣金比例是超过其他金融机构的，同样的回报就要求其有更高的投资能力。

保险还是要让他发挥保险能力，要看自己的情况和需求来合理的配置，不宜盲目对比。

05

结 语

2020年是中国实现伟大复兴很重要一年，也是我们一生中平凡的一年，但人生就是靠一个又一个平凡的一年而活出自己人生价值观上的不平凡。

祝福大家在2020年都能踩对时点，走对方向，选好对象，做好布局，静待花开，最终迎来人生的不平凡，实现生命的绽放。

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